8月24日，伴随着创业板注册制下首批18家企业上市，创业板全面进入注册制时代。

今日，首批18只新股上市全线飙升，涨幅最高的N康泰(300869.SZ)收盘涨超1061%，盘中一度涨逾2931%。值得注意的是，部分在最高点买入N康泰的投资者也因此收盘时浮亏达60%。

29倍大牛股让人亏了60%

8月24日，创业板改革并试点注册制顺利落地。A股三大指数今日集体录得上涨，截至收盘，沪指涨0.15%，报3385.64点;深成指涨1.4%，报13666.69点;创业板指涨1.98%，报2684.63点。

不负市场期望，创业板注册制下首批18家企业上市首日集体大涨。截至收盘，N康泰(300869.SZ)股价大涨1061%，位居18只新股之首。N卡倍亿(300863.SZ)涨幅居次，达743%。N大宏立(300865.SZ)、N蒙泰(300876)涨幅超200%。

此外，N捷强(300875.SZ)、N圣元(300867.SZ)、N南大(300864.SZ)、N欧陆通(300870.SZ)、N安克(300866)等涨幅也均超100%，涨幅居末的N锋尚(300860.SZ)涨幅也达到了43%。

其中，N康泰(300869.SZ)尾盘飙升，两次被临时停牌。根据深交所创业板交易特别规定，创业板股票竞价交易出现下列情形之一的，属于盘中异常波动，实施盘中临时停牌：(一)无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%的;(二)无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过60%的;(三)中国证监会或者本所认定属于盘中异常波动的其他情形。

N康泰第一次临时停牌原因是盘中成交价较开盘价首次上涨达到或超过30%，深交所自14时28分28秒起对N康泰实施临时停牌，于14时38分29秒复牌，此次临时停牌期间涨幅固定在603.74%。第二次临时停牌原因是盘中成交价较开盘价首次上涨达到或超过60%，深交所自14时41分01秒起对N康泰实施临时停牌，于14时51分02秒复牌，停牌期间涨幅固定在766.14%。

在第二次停牌结束后，N康泰复牌继续暴力拉升，并在14时55分左右涨幅最高扩大至2931.5%。但随后很快跳水，收盘涨幅回落至1061%，这意味着在最高点买入的投资者，今日浮亏61.6%。

公开资料显示，康泰医学本次公开发行新股4100万股，发行价格10.16元/股，新股募集资金4.17亿元，发行后总股本40,179.68万股。康泰医学主要从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售。2019年度，公司实现营业收入3.87亿元，净利润7378.12万元。

涨跌幅扩大可抑制市场操控

回到本次创业板改革，在交易机制方面主要有三大新变化。一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，此后日涨跌幅限制为20%。存量股票日涨跌幅限制由10%放宽至20%，相关基金也实行20%涨跌幅限制。二是新股上市首日即可纳入融资融券标的。优化转融通机制，推出市场化约定申报，允许战略投资者获配股票参与转融通出借。三是优化盘中临时停牌制度，引入盘后定价交易方式，增加价格笼子机制。

值得一提的是，创业板存量股票中，今日坚瑞沃能(300116.SZ)、中潜股份(300526.SZ)、田中精机(300461.SZ)、天山生物(300313.SZ)等4股大涨，触及了20%的涨停限制。此外，金力泰(300225.SZ)以14.5%的跌幅领跌创业板，盘中最高跌逾19%，险些触及20%跌停限制。

天弘创业板ETF基金经理张子法认为，限制个股涨跌幅，虽然能抑制过度投机和具有分摊波动的功能，但会影响市场的流动性和效率，整体上也不能有效降低风险。涨跌幅扩大，会提升股票市场的运行效率和市场流动性，资金活跃和流动性的充裕又会带来流动性的溢价，进而可提升创业板整体长期估值水平。

“放大涨跌幅绝对不是为了短炒，而恰恰是为了抑制短炒和市场操控。” 张子法表示，创业板股票的涨跌幅由10%变为20%，在提升市场效率和改善市场流动性的前提下，大幅降低了对后期连续单方向剧烈走势的预期，实际上抑制了市场的过度投机，同时也大幅提高了市场的操纵成本，对创业板市场的长期稳健运行具有很大的促进作用。

20%涨跌幅下后市怎么走？

值得一提的是，近期市场有担忧认为，创业板涨跌幅20%限制放开、注册制加速扩容会对市场造成冲击。

国盛证券张启尧策略团队认为，参考本身涨跌幅限制就是20%的科创板，涨跌幅限制放宽对创业板整体影响不大。对比科创50指数和创业板50指数，可以看到两者振幅大致相当。预计创业板涨跌幅限制放宽，影响将主要集中在极少数股价短期内变动较大的个股，很难导致创业板波动率出现明显的提升，乃至构成系统性风险。从中长期来看，更有望推动资金向创业板头部优质个股集中。

国盛证券研报强调，本轮科创板、创业板引领下的资本市场扩容，并非仅是筹码端的扩容，而是伴随着增量资金、特别是机构资金巨幅入场的筹码端和资金端双向扩容。因此，机构牛、结构牛将继续。近期的调整更多是大涨后的震荡消化。不论是外部风险，还是内部宏观流动性边际收紧，或者涨跌幅限制放宽，都不构成系统性风险，继续看好创业板3000点。

而当前创业板估值是否过高?张子法指出，当前创业板的估值，处于自身历史80%左右的百分位，看上去确实不低。不过，当前创业板面临着前所未有的发展好时机，如果叠加国家政策的强力支持、创业板注册制改革带来的红利、科技创新周期的共振、极度宽松的货币环境产生的盈利增长、估值提升、流动性溢价等大概率实现的预期，与创业板未来的机会、潜在的收益相比，当前的估值可能真的不算高。

张子法同时认为，由于注册制下很多非盈利的公司也可以进行IPO了，如何对这类公司的未来业务进行估值和定价，对投资者的专业知识要求更高了。同时，由于交易制度和退市制度的变化，投资者实际上面临的选股风险加大。因此，他建议普通投资者在投资创业板时，可通过创业板ETF或创业板ETF联结基金的方式参与。记者 帅可聪 陈锋 北京报道