近期，伴随俄乌冲突升级，A股军工板块出现逆势上涨，上周涨超3%，在全行业排名第二，一扫今年1月份跌近18%的颓势。

与此同时，军工基金的短期业绩出现好转，大部分基金在近一个月取得正回报，近一周的平均回报率超6%，一扫之前的“阴霾”。目前军工板块是否已经见底？后续行情将会如何演变？军工基金现在适合上车吗？

军工基金近期业绩出现好转

上周俄乌局势全面紧张，全球资本市场动荡，A股整体也呈现下跌态势，但军工板块逆势上涨。

从申万一级行业来看，国防军工指数上周（2月21日至2月25日）上涨3.05%，在全行业排名第二，同期上证指数下跌1.13%。军工板块在上周后半周开始连续上涨，2月23日涨超3.3%，2月24日涨超1.4%；上周三（2月23日）至本周二（3月1日）的5个交易日内，国防军工指数涨6.68%，3月2日微跌0.95%。

从军工基金的表现来看，尽管军工板块今年以来整体较为低迷，但有部分军工主题基金近期业绩出现好转。

按照wind行业板块主题基金分类，截至3月1日收盘，68只wind航天军工行业主题基金（不同类份额分开统计，下同），今年年初至今回报率全部为负值，平均回报率为-12%，其中最差的回报率为-17.89%，最好的回报率为-5.48%。

这背后是军工板块在今年初以来A股的调整中跌幅较大，目前的短暂上涨仍未完全收复失地。1月份军工板块连续下挫，跌幅近18%，2月份基本维持横盘震荡。今年初以来截至3月2日，申万国防军工指数跌12.87%。

短期业绩的情况则相反，几乎所有基金均在近一周取得正回报，平均回报率超6%；近一周回报率最高的为南方军工改革A，达到9.98%，该基金在今年1月份下跌超14%。超九成基金在最近一个月内取得正回报，平均回报率为4.3%，近一月回报率最高的为国投瑞银国家安全，达到9.19%。

从长期回报率来看，大部分军工基金在近一年、近三年斩获了正收益。共50只军工主题基金的近一年回报率为正值。其中最高的为华夏兴和混合，近一年回报率超过55%。该基金也是军工基金中的三年回报率第一名，三年回报率达到207%。

另外，北信瑞丰产业升级近三年回报率超过200%；万家臻选、华安大安全、农银汇理中国优势、中邮军民融合的近三年回报率超过150%。

军工主题基金去年全年平均涨幅约为20%，部分基金涨幅超过60%。不过，仍有基金公司将军工列入2022年的投资主线。国投瑞银基金在2022年年度策略报告中指出，今年可聚焦的投资方向包括存在周期性供需结构改善的行业，例如新能源材料、设备及部分军工行业，有阶段性的投资机会。华夏基金也将军工列入2022年看好的行业板块。

事实上，去年公募基金四季报显示，公募基金去年四季度已经在加大对军工板块的布局。根据中金公司的统计数据，四季度公募基金对军工有所加仓，国防军工的仓位上升了0.7个百分点，相较之下，此前的热门赛道新能源汽车产业链和创新药的仓位分别下降1.9和2.7个百分点。

军工板块反弹，“军工一哥”的基金产品为何却难销？军工基金适合上车吗？

军工基金具有急涨急跌的特点。此外，由于军工行业具有保密性，信息不透明，也导致投资者对于军工基金较为谨慎。

对于基民来说，年初至今大部分基金表现不佳，目前是否是入场军工基金的好时机？

南方基金权益研究部高级副总裁、南方军工改革基金经理邹承原表示，从板块估值来看，现在是布局军工的一个好机会。但是短期建议投资者采用定投方式。因为后续还有一些因素需要观察，首先是两会后公布的国防预算增速，这是军工行业增长的基础；其次是3月至4月上市公司年报和一季报的披露，不少资金还在观察，看年报和一季报是否符合预期或者是否有超预期表现。除此之外还有一些短期扰动因素，军工板块的波动性较大，投资者需要持较为谨慎的态度，建议重视定投的方式。

从发行市场来看，在近期的基金发行“寒潮”期，投资者对于军工基金似乎也并未有很大的青睐。有“军工一哥”之称的冯福章转行买方后推出的首只军工基金，也未成为“爆款”。

冯福章有超过十年的卖方分析师从业经历，曾担任中信建投研究所军工首席分析师，安信证券研究中心副总经理、军工行业首席分析师。2014-2020年，冯福章连续七年包揽新财富最佳分析师军工行业第一，其也因对军工行业的精准把握和分析被市场冠以“军工一哥”的称号。2021年8月，冯福章转战买方，出任招商基金研究部总监。

2022年2月17日，冯福章的首只产品招商高端装备混合型证券投资基金开始发售。根据该基金招募说明书，该基金主要投资高端装备主题的优质上市公司，涉及的行业包括国防军工及航空航天行业、机械设备行业、电子行业、电气设备行业、汽车行业、通信行业、计算机行业。

不过，即使是“一哥”，在市场低迷期对于投资者的吸引力也并不是很大。不仅未出现提前结束募集的情况，在募集期间还一度传闻该基金未能达到2亿元募集标准。3月2日是该基金募集期的最后一天，据招商基金公示信息，该基金当日顺利结束募集。

冯福章在致投资者信中表示，十九大“三步走”战略为军工行业奠定了长景气周期基调，十四五期间其需求端有望保持稳健增长。基于高端装备行业高景气的背景，招商基金发行了招商高端装备。航天装备受益于实战化训练及备战带来战略储备，业绩弹性大；新材料属于技术密集型、资本密集型产业，竞争壁垒较高，同时新机型放量使得规模效应突出；航空装备及信息化也创造了优异的业绩。这些细分行业皆显示了较强的成长性和投资价值，将是其未来重点关注的景气赛道。

冯福章一直看好军工行业的长期趋势，他曾表示，未来三年军工行业或有望保持30%或更高的行业增长。

在基金互动社区，基民们对于军工基金的观点不一。有基民表示，“军工打起仗来是大利好”，也有基民认为现在的军工都是“蹭热点”。还有基民表示，现在的行情下，大把的腰斩基金，不敢买新基。

后续军工行情将如何演变？中航证券军工行业首席分析师张超指出，年初以来军工板块的下跌主要源于之前的预期太高，再加上市场风格的变化，从成长转向了基建、金融等稳增长板块，所以造成了包括军工、新能源等板块短期跌幅较大。军工行业估值已经显得便宜，现已再次进入到具有性价比的配置区间。

东北证券分析师王凤华指出，从短期来看，军工行业步入全面需求扩张和产能放量阶段，持续看好未来半年投资机会。军工主机厂有望实现高合同负债向规模效应转化，2022年新建产能将进入集中达产期，四季度以及明年初关注军工景气度向中下游传导进度，经营效率提升为关键看点，重点关注航空发动机产业链。长期来看，军工长期高景气度和高确定性不变。长期看导弹、飞机等产业链装备放量在望，军工未来5年高景气度根本逻辑未发生变化。随着十四五期间主要机型换装列装加速，航空产业链景气度有望持续高增。