日前，文峰股份、厚普股份分别发布了重要股东开展转融通证券出借业务的公告。据统计，今年以来，已有40余家上市公司宣布开展转融通业务，这在此前是不可想像的。个人以为，对于多家上市公司试水转融通业务，需要理性看待。

转融通业务包括转融资业务与转融券业务，主要指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。融资融券业务已开展多年，目前其规模超过1.5万亿。融资融券资金余额的变化，也往往被市场解读为资金进出的风向标。

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相对于融资业务而言，融券业务明显不在一个档次上。但自2019年开始，上市公司重要股东参与证券出借业务的热情明显提高了许多。背后的原因，主要在于通过出借证券，重要股东可获取收益，并通过盘活资产，提高资金使用效率。

今年以来，多家上市公司试水转融通业务，也呈现出鲜明的特点。一是涉及上市公司数量较多。尽管与4000余家上市公司相比，40余家试水公司占比较低。但相对于此前上市公司对转融通业务的不“感冒”，个中的反差是非常明显的。二是证券出借方多以上市公司大股东或控股股东为主，持股5%的重要股东只占极少数。三是多家知名上市公司参与。像近期颇受瞩目的比亚迪，以及万科、古井贡酒等都是市场上的知名企业。多家知名上市公司股东现身其中，值得市场回味。

更多上市公司重要股东试水证券出借业务，在增加相关股票流动性的同时，对于其股价无形中也是一种考验。而且，尽管转融通证券出借股份占总股本比例一般不超过1%，但也会产生多方面的不利影响。

比如，重要股东证券出借意味着卖出的证券数量增加了，也即做空力量增加了。无形中将导致相关上市公司股价承压，并有可能损害中小投资者的利益。再如，由于出借的证券可达上市公司总股本的1%，不排除别有用心者通过借入证券的方式操纵市场，在打压股价的同时，有可能加剧市场的波动，也会放大市场的投资风险。此外，重要股东的证券出借业务，明显是不利于上市公司开展市值管理的。

尽管如此，上市公司重要股东试水转融通业务，也有值得肯定的方面。A股是一个资金推动型市场，且在做多才能盈利的情形下，投资者容易形成做多的惯性思维，这往往导致估值的虚高。重要股东出借证券，增加了流动性，有利于个股估值更加合理。

重要股东出借证券，也有利于改变两融业务跛脚的格局。两融业务开展以来，融资余额占两融业务余额的比重往往超过97%，而融券余额则低于3%，这导致两融业务出现跛脚局面。既不利于两融业务的发展，也不利于个股形成合理估值。这一切将随着更多上市公司股东开展证券出借业务而逐渐好转。

而且，重要股东试水转融通业务，也有利于抑制市场爆炒个股的行为。A股上市公司股价常常遭遇爆炒，既与市场投机氛围浓厚有关，也与做空力量缺乏密切相关。重要股东试水转融通业务，将对爆炒个股行为产生震慑作用，个中的积极意义不可忽视。

为了防范重要股东出借证券所产生的风险，个人建议，对于利用融券操纵市场等违法违规行为，定要严惩不贷。

作者/曹中铭

编辑/岳彩周

校对/柳宝庆